Rebasierte Charts: Was zwei Linien ab 100 wirklich zeigen

Was die Rebasierung mit einer Datenreihe macht

Beim Rebasieren wird jede Reihe so umskaliert, dass ihr Wert an einem gewählten Datum 100 beträgt. Die Index-Transformation von FRED macht genau das: Du wählst die Reihe, legst ein Datum fest, und jede Linie wird an diesem Tag auf 100 gesetzt. Alle späteren Punkte werden dann relativ zu diesem Startwert dargestellt.

Die Rechnung ist einfach. Zeigt eine Linie später 120, ist diese Reihe seit ihrem eigenen Startpunkt um 20% gewachsen. Zeigt eine zweite Linie im selben Chart 110, ist diese Reihe seit ihrer Basis um 10% gestiegen. Die Skala am Rand des Charts ist nicht mehr in Dollar, Tonnen, Indexpunkten oder Personen angegeben. Sie zeigt die prozentuale Veränderung seit einem gemeinsamen Start.

Genau darin liegt der Sinn des Werkzeugs. Daten liegen oft in Einheiten vor, die nicht auf eine Achse passen. Ein Preisindex, eine Lohnreihe und ein Aktienkurs bewegen sich auf völlig unterschiedlichen Skalen. Roh dargestellt, würde eine Linie am unteren Rand kleben, während eine andere den ganzen Rahmen füllt. Rebasiert sprechen sie eine gemeinsame Sprache: das Wachstum seit dem Startdatum.

Was der Abstand zwischen den Linien nicht aussagt

Der häufigste Lesefehler ist, die höhere Linie für die größere Sache zu halten. Eine Linie bei 120 über einer Linie bei 110 bedeutet nicht, dass die erste Reihe absolut größer ist. Sie bedeutet nur, dass sie seit dem Basisdatum stärker gewachsen ist. Die erste Reihe könnte real winzig und die zweite riesig sein; die Rebasierung verbirgt das absichtlich.

Ein einfaches Bild: Zwei Personen beginnen am selben Tag zu sparen. Die eine startet mit einem kleinen Guthaben, die andere mit einem großen. Wächst das kleine Guthaben schneller, steigt seine rebasierte Linie über die andere. Niemand würde daraus schließen, dass die erste Sparerin jetzt mehr Geld hat. Der Chart beantwortet nur, wer schneller gewachsen ist, nicht, wer mehr besitzt.

Dieselbe Logik gilt an den Märkten. Wenn ein Chart eine einzelne Aktie und einen breiten Index auf 100 rebasiert, hat eine Aktienlinie, die höher endet, den Index in diesem Zeitfenster übertroffen. Über die Größe des Unternehmens, seine Bewertung oder das durchgesetzte Handelsvolumen sagt das nichts. Größenfragen brauchen die ursprünglichen Einheiten.

Warum das Startdatum so wichtig ist

Das Basisdatum ist eine Wahl, und sie verändert das Bild. Alle Reihen werden an diesem einen Tag auf 100 festgesetzt, daher prägt alles, was kurz davor oder danach geschah, den gesamten Chart.

Wählst du ein Startdatum direkt nach einem starken Einbruch einer Reihe, wirkt diese Reihe stark, weil sie von einem Tiefpunkt aus gemessen wird. Wählst du ein Datum direkt nach dem Hoch derselben Reihe, wirkt sie schwach, weil jeder spätere Wert mit einem Hoch verglichen wird. An den zugrunde liegenden Daten hat sich nichts geändert. Nur der Referenzpunkt ist ein anderer.

Deshalb können zwei ehrliche Charts derselben Daten gegensätzliche Geschichten erzählen. Jeder ist korrekt, was das Wachstum seit seinem eigenen Basisdatum angeht. Keiner ist korrekt, was das Wachstum im Allgemeinen angeht. Ein sorgfältiger Leser fragt, warum gerade dieses Datum gewählt wurde und ob ein leicht anderes Datum die Schlussfolgerung umkehren würde.

Für Chartleser ist die Gewohnheit vertraut. In einem Tageschart verändert das betrachtete Zeitfenster, was wie ein Trend aussieht. Eine Bewegung, die über wenige Wochen steil wirkt, kann innerhalb einer längeren Spanne unbedeutend aussehen. Rebasierte Charts tragen dasselbe Risiko, zusammengepresst in eine einzige Zahl am Anfang.

Zwei Prüfungen, bevor du in einen Abstand etwas hineinliest

Die Lösung ist nicht, rebasierte Charts zu meiden. Sie sind nützlich. Die Lösung ist, zwei Prüfungen durchzuführen, bevor du den Abstand zwischen den Linien als reale Differenz liest.

• Prüfe das Basisdatum. Finde den Tag, an dem alle Linien bei 100 liegen, und frage dich, was jede Reihe um diesen Zeitpunkt herum getan hat. Startet eine Linie von einem ungewöhnlichen Hoch oder Tief, spiegelt der folgende Abstand womöglich vor allem diesen Startpunkt wider.
• Prüfe die ursprünglichen Einheiten. Finde heraus, was jede Reihe tatsächlich misst und in welcher Einheit. Ein großer Abstand bei den Wachstumsraten kann neben einem kleinen oder irrelevanten Unterschied in der realen Größe bestehen, und auch das Umgekehrte ist möglich.

Halten beide Prüfungen stand, sagt dir der Chart etwas Reales über das relative Wachstum. Weckt eine von beiden Zweifel, verschiebe das Basisdatum und schau, ob die Geschichte Bestand hat. Eine Schlussfolgerung, die sich ändert, wenn das Startdatum um eine kurze Zeitspanne wandert, war nie besonders stark.

Was das für Marktcharts bedeutet

Trader begegnen rebasierten Linien ständig, auch wenn der Chart sie nicht so bezeichnet. Werkzeuge zum Performancevergleich, Fondsfactsheets und viele Chartplattformen zeigen mehrere Anlagen, die vom selben Punkt starten und mit der Zeit auseinanderlaufen. Die Darstellung ist sauber, und genau deshalb verdient sie einen zweiten Blick.

Drei praktische Gewohnheiten helfen. Erstens: Lies die vertikale Achse. Ist sie auf 100 zentriert oder zeigt sie prozentuale Veränderung, geht es im Chart um Wachstum, nicht um das Niveau. Zweitens: Notiere den Beginn des Zeitfensters und vergleiche ihn mit einer längeren Ansicht jeder Anlage. Drittens: Wird ein rebasierter Chart genutzt, um zu belegen, dass eine Anlage stärker ist, prüfe ihn am Tageschart jeder einzelnen Anlage, wo Unterstützung, Widerstand, Trendstruktur und gleitende Durchschnitte im echten Preis der Anlage gemessen werden.

Ein rebasierter Vergleich kann zeigen, dass eine Anlage seit einem bestimmten Tag eine andere überholt hat. Er kann nicht zeigen, wo eine Anlage in ihrer eigenen Spanne steht, ob ihr Trend in ihren eigenen Maßstäben steigt oder fällt oder wie weit sie von einem Niveau entfernt ist, das schon einmal wichtig war. Diese Fragen gehören zum einzelnen Chart.

Was du im Kopf behalten solltest

Rebasierung ist eine Linse, kein Urteil. Sie ist das richtige Werkzeug, wenn die Frage lautet, wie schnell verschiedene Dinge ab demselben Moment gewachsen sind, besonders wenn sie in unterschiedlichen Einheiten gemessen werden. Für den Größenvergleich ist sie das falsche Werkzeug, und sie reagiert empfindlich auf das als Anker gewählte Datum.

Das Risiko liegt nicht in den Daten, sondern im Lesen. Ein Abstand, der dramatisch aussieht, kann zu großen Teilen davon herrühren, wo die Linien festgesetzt wurden. Behandle Startdatum und ursprüngliche Einheiten als Teil des Charts, nicht als Kleingedrucktes, und das Bild lässt sich deutlich schwerer falsch deuten.