Funding rate dijelaskan: cara perpetual futures mengikuti harga spot

Apa itu kontrak perpetual

Kontrak futures tradisional memiliki tanggal jatuh tempo. Pada tanggal itu, kontrak diselesaikan berdasarkan harga aset dasarnya, sehingga kedua harga tertarik saling mendekat seiring jatuh tempo makin dekat. Kontrak perpetual, atau perp, tidak memiliki jatuh tempo. Trader bisa memegang posisi selama marginnya masih cukup untuk menopangnya.

Tanpa jatuh tempo, tidak ada yang memaksa harga perp bertemu dengan harga spot. Funding-lah yang menjalankan tugas itu. Bursa membandingkan harga perp dengan harga indeks, biasanya rata-rata tertimbang harga spot dari beberapa bursa, lalu menetapkan funding rate berdasarkan selisih keduanya.

Siapa membayar siapa

Funding dibayarkan antar-trader yang memegang posisi terbuka. Di sebagian besar bursa besar, pembayaran ini berpindah dari satu sisi ke sisi lain, bukan ke bursa.

• Funding positif: perp diperdagangkan di atas indeks. Long membayar short. Memegang long menjadi lebih mahal dan memegang short lebih menarik, yang cenderung menarik harga perp kembali turun.
• Funding negatif: perp diperdagangkan di bawah indeks. Short membayar long, yang cenderung menarik harga perp kembali naik.
• Siapa yang dikenai: hanya posisi yang terbuka pada waktu funding yang membayar atau menerima. Pembayarannya adalah nilai posisi dikalikan rate, bukan margin yang disetorkan.

Bursa biasanya menghitung rate dari selisih antara perp dan indeks, kadang ditambah komponen bunga tetap yang kecil, dan banyak yang membatasi seberapa jauh rate bisa bergerak dalam satu interval. Setiap bursa menerbitkan rumusnya sendiri.

Interval, dan mengubah rate menjadi angka tahunan

Banyak bursa besar menyelesaikan funding setiap delapan jam, tiga kali sehari. Beberapa kontrak diselesaikan setiap empat jam atau setiap jam, dan bursa bisa mengubah interval untuk suatu kontrak. Periksa intervalnya sebelum membandingkan dua rate.

Rate yang ditampilkan berlaku per interval. Untuk membandingkannya dengan biaya lain, kalikan hingga periode yang lebih panjang. Misalkan funding rate 0,03% per interval delapan jam pada posisi long senilai $10.000:

• Setiap interval, posisi long membayar $10.000 × 0,03% = $3,00.
• Tiga interval sehari menjadi 0,09%, atau $9,00 per hari.
• Selama 365 hari, itu setara 32,85% per tahun, atau $3.285,00 pada posisi yang sama.

Rate yang terlihat kecil bisa menjadi besar pada interval yang lebih pendek. Rate 0,01% per jam setara 0,24% sehari dan 87,6% setahun, jauh lebih besar daripada 0,03% setiap delapan jam.

Angka tahunan itu adalah perkalian sederhana yang mengasumsikan rate tidak pernah berubah. Dalam praktiknya rate dihitung ulang setiap interval, jadi anggaplah angka yang disetahunkan sebagai potret sesaat, bukan prediksi.

Apa yang bisa dan tidak bisa disampaikan funding ekstrem

Rate positif yang tinggi menunjukkan trader bersedia membayar mahal untuk tetap long: permintaan atas eksposur long dengan leverage kuat dibandingkan eksposur short. Rate yang sangat negatif menunjukkan kebalikannya.

• Yang bisa disampaikan: sisi mana yang ramai, dan seberapa mahal untuk terus memegang sisi itu.
• Yang bisa disampaikan: posisi pasar berat sebelah, kondisi ketika likuidasi bisa mempercepat pergerakan yang melawan sisi yang ramai.
• Yang tidak bisa disampaikan: kapan posisi itu akan terurai. Funding bisa tetap tinggi dalam waktu lama sementara harga terus bergerak ke arah yang sama.
• Yang tidak bisa disampaikan: seberapa besar posisinya. Rate tinggi di pasar kecil tidak sama dengan rate tinggi di pasar besar.

Rate juga berbeda antarbursa dan antarkontrak untuk koin yang sama, jadi satu angka dari satu bursa hanyalah sebagian dari gambarannya.

Membaca funding bersama open interest

Funding menunjukkan sisi mana yang membayar; open interest menunjukkan seberapa besar yang dipertaruhkan. Seperti dijelaskan dalam panduan kami tentang open interest, angka ini menghitung kontrak yang masih terbuka. Bersama-sama, keduanya menggambarkan arah sekaligus besarnya posisi dengan leverage.

• Open interest naik saat funding positif meningkat: posisi long baru dengan leverage ikut masuk dan membayar lebih mahal untuk mempertahankan posisinya.
• Open interest turun saat funding kembali mendekati nol: posisi dengan leverage sedang ditutup dan ketidakseimbangan mulai mereda.
• Funding tinggi dengan open interest datar: posisi yang ada berat sebelah, tetapi tidak bertambah.

Kontrak perpetual menggunakan leverage. Posisi dengan leverage bisa dilikuidasi dengan cepat, dan funding adalah biaya yang terus bertambah selama posisi tetap terbuka di sisi yang membayar.