Bitcoin ETFのフローの読み方

フローとは実際に何か

上場投資信託（ETF）は、指定参加者と呼ばれる大口の市場参加者を通じて、自らの受益証券（シェア）を発行したり消却したりします。ファンドのシェアへの需要が供給を上回ると、新しいシェアが設定され、ファンドはその裏付けとしてbitcoinを買い増します。シェアが償還されると、ファンドが保有するbitcoinは減ります。

1日の純流入は、その日に設定されたシェアが償還されたシェアより多かったことを意味し、純流出はその逆を意味します。金額はその変化の価値であり、ファンドで行われた取引全体の金額ではありません。

フローは取引高とは違います

ETFのシェアの売買のほとんどは、証券取引所で投資家同士の間で行われます。こうした取引はシェアの持ち主を変えますが、シェアの数は変えないため、フローにはまったく表れません。

そのため、フローがほとんどない日でもファンドが活発に取引されることがあり、また大きなフローがあっても、bitcoinの価格が同じくらい動くとは限りません。

一連のフローの数字の読み方

• 1日ではなく傾向を見ましょう。1日だけの大きな数字は、1つの機関のリバランスによるものかもしれません。同じ方向の日が何日も続くほうが、多くを物語ります。
• タイミングを確認しましょう。フローの数字は通常、米国市場の取引終了後か翌朝に報告されるため、すでに起きたことを表しています。
• ファンドを合算しましょう。ある運用会社が資金を集め、別の運用会社が失っている場合、単に投資家がファンドを乗り換えているだけかもしれません。
• 価格と比べましょう。価格が下がっているのに流入している、あるいは上がっているのに流出している場合は、両者が逆方向に動いているので注目に値します。

フローからはわからないこと

フローは、ファンドを通じてbitcoinを買うことを選んだ人々の需要を示します。暗号資産取引所での購入、他国の商品での保有、直接保有されているコインは含まれません。また、投資家がなぜ買ったのか、売ったのか、次に何をするのかについても何も教えてくれません。