Gráficos rebaseados: o que duas linhas partindo de 100 mostram

O que o rebaseamento faz com uma série

Rebasear é pegar cada série e reescalá-la para que o valor em uma data escolhida seja igual a 100. A transformação Index do FRED faz exatamente isso: você seleciona a série, escolhe uma data e todas as linhas são fixadas em 100 nesse dia. Cada ponto posterior passa a ser mostrado em relação a esse valor inicial.

A aritmética é simples. Se uma linha depois marca 120, essa série cresceu 20% desde o seu próprio ponto de partida. Se uma segunda linha no mesmo gráfico marca 110, essa série subiu 10% desde a sua base. A escala na lateral do gráfico deixa de ser em dólares, toneladas, pontos de índice ou pessoas. Ela passa a ser a variação percentual a partir de um início comum.

Esse é todo o objetivo da ferramenta. Os dados costumam vir em unidades que não cabem no mesmo eixo. Um índice de preços, uma série de salários e o preço de uma ação vivem em escalas completamente diferentes. Em valores brutos, uma linha ficaria colada no fundo do gráfico enquanto outra ocuparia todo o quadro. Rebaseadas, elas passam a falar a mesma língua: o crescimento desde a data inicial.

O que a diferença entre as linhas não diz

O erro de leitura mais comum é tratar a linha mais alta como a coisa maior. Uma linha em 120 acima de uma linha em 110 não significa que a primeira série seja maior em termos absolutos. Significa apenas que ela cresceu mais desde a data-base. A primeira série pode ser minúscula em termos reais e a segunda enorme; o rebaseamento esconde isso de propósito.

Uma forma simples de imaginar: duas pessoas começam a poupar no mesmo dia. Uma começa com um saldo pequeno, a outra com um grande. Se o saldo pequeno crescer mais rápido, sua linha rebaseada vai subir acima da outra. Ninguém concluiria que a primeira poupadora agora tem mais dinheiro. O gráfico responde apenas quem cresceu mais rápido, não quem tem mais.

A mesma lógica vale para os mercados. Quando um gráfico rebaseia para 100 uma única ação e um índice amplo, uma linha da ação que termina mais alta superou o índice naquela janela. Isso não diz nada sobre o tamanho da empresa, seu valuation ou quanto dinheiro circulou por ela. Perguntas sobre tamanho exigem as unidades originais.

Por que a data de início importa tanto

A data-base é uma escolha, e ela muda o quadro. Todas as séries são fixadas em 100 nesse único dia, então o que aconteceu logo antes ou logo depois dele molda o gráfico inteiro.

Se você escolhe uma data de início logo depois de uma queda forte de uma série, ela vai parecer um grande desempenho, porque é medida a partir de um ponto baixo. Se escolhe uma data logo depois de a mesma série atingir o pico, ela vai parecer fraca, porque todo valor posterior é comparado com uma máxima. Nada mudou nos dados subjacentes. Só o ponto de referência mudou.

É por isso que dois gráficos honestos dos mesmos dados podem contar histórias opostas. Cada um é preciso quanto ao crescimento desde a sua própria data-base. Nenhum é preciso quanto ao crescimento em geral. Um leitor cuidadoso pergunta por que aquela data específica foi escolhida e se uma data um pouco diferente inverteria a conclusão.

Para quem lê gráficos, o hábito é conhecido. Em um gráfico diário de preços, a janela que você observa muda o que parece uma tendência. Um movimento que parece íngreme em poucas semanas pode parecer pequeno dentro de um intervalo maior. Os gráficos rebaseados carregam o mesmo risco, comprimido em um único número no início.

Duas checagens antes de ver significado em uma diferença

A solução não é evitar gráficos rebaseados. Eles são úteis. A solução é fazer duas checagens antes de ler a distância entre as linhas como uma diferença no mundo real.

• Confira a data-base. Encontre o dia em que todas as linhas valem 100 e pergunte o que cada série estava fazendo em torno dele. Se uma linha parte de uma máxima ou mínima incomum, a diferença que se segue pode refletir sobretudo esse ponto de partida.
• Confira as unidades originais. Descubra o que cada série de fato mede e em que unidade. Uma grande diferença nas taxas de crescimento pode conviver com uma diferença pequena ou irrelevante no tamanho real, e o inverso também vale.

Se as duas checagens se sustentam, o gráfico está dizendo algo real sobre o crescimento relativo. Se alguma delas levanta dúvidas, tente mover a data-base e veja se a história resiste. Uma conclusão que muda quando a data de início se desloca por um período curto nunca foi muito forte.

Como isso se aplica aos gráficos de mercado

Traders encontram linhas rebaseadas o tempo todo, mesmo quando o gráfico não as rotula assim. Ferramentas de comparação de desempenho, lâminas de fundos e muitas plataformas de gráficos mostram vários ativos partindo do mesmo ponto e se afastando com o tempo. O visual é limpo, e é justamente por isso que merece uma segunda olhada.

Três hábitos práticos ajudam. Primeiro, leia o eixo vertical: se ele é centrado em 100 ou mostra variação percentual, o gráfico trata de crescimento, não de nível. Segundo, observe o início da janela e compare com uma visão mais longa de cada ativo. Terceiro, quando um gráfico rebaseado for usado para argumentar que um ativo é mais forte, confira-o com o gráfico diário de cada ativo, em que suporte, resistência, estrutura de tendência e médias móveis são medidos no preço real do ativo.

Uma comparação rebaseada pode mostrar que um ativo superou outro desde um determinado dia. Ela não mostra onde cada ativo está dentro de sua própria faixa, se sua tendência sobe ou cai nos seus próprios termos, nem a que distância ele está de um nível que já foi importante. Essas perguntas pertencem ao gráfico individual.

O que ter em mente

Rebasear é uma lente, não um veredito. É a ferramenta certa quando a pergunta é com que rapidez coisas diferentes cresceram a partir do mesmo momento, sobretudo quando são medidas em unidades distintas. É a ferramenta errada para comparar tamanho, e é sensível à data escolhida como âncora.

O risco não está nos dados, mas na leitura. Uma diferença que parece dramática pode vir em grande parte de onde as linhas foram fixadas. Trate a data de início e as unidades originais como parte do gráfico, e não como letras miúdas, e o quadro fica muito mais difícil de interpretar mal.