Процентное изменение и изменение к прошлому году: читайте подпись

Одни и те же данные, два разных вопроса

Чаще всего график показывает уровень: цену актива, значение индекса, сумму в долларах какого-либо экономического показателя. График процентного изменения делает другое. Он берёт этот уровень и превращает его в темп, спрашивая, насколько ряд сдвинулся относительно более раннего момента. Выбор этого более раннего момента и составляет всю суть.

FRED, бесплатный сервис экономических данных, который ведёт Федеральный резервный банк Сент-Луиса, позволяет переключать единицы измерения почти у любого ряда. Два из вариантов в меню выглядят почти одинаково. Один называется Percent Change. Другой называется Percent Change from Year Ago. Они отвечают на два разных вопроса, и линии, которые они рисуют, могут совсем не походить друг на друга.

Настройка Percent Change сравнивает каждое наблюдение с непосредственно предыдущим. Для месячного ряда это означает этот месяц к прошлому месяцу. Для квартального ряда это этот квартал к предыдущему кварталу. Настройка Percent Change from Year Ago сравнивает каждое наблюдение с соответствующим наблюдением двенадцатью месяцами ранее: этот октябрь с прошлым октябрём, этот квартал с тем же кварталом год назад.

Почему две линии расходятся

Поскольку точки сравнения разные, изменение к предыдущему месяцу и изменение к прошлому году для одного и того же ряда могут не совпадать, хотя оба графика остаются верными. Ни один из них не ошибка. Они просто измеряют изменение в разных окнах.

Сравнение на коротком окне реагирует быстро. Один необычный месяц сразу проявляется как резкий всплеск или провал, и линия выглядит «шумной», прыгая выше и ниже нуля. Сравнение на длинном окне более гладкое, потому что каждая точка вбирает в себя целый год движения. Оно разворачивается медленнее, и один странный месяц меняет его лишь слегка.

Эта разница порождает несколько типичных загадок. Ряд может показать отрицательное значение за последний месяц, в то время как его линия к прошлому году остаётся явно положительной, потому что прошедший год в целом был периодом роста. Бывает и наоборот: может появиться сильный отдельный месяц, а сравнение с прошлым годом остаётся слабым, потому что уровень всё ещё ниже того, что был год назад.

Нужно помнить и об эффекте базы. Линия к прошлому году зависит от того, что происходило год назад, не меньше, чем от того, что происходит сейчас. Если двенадцать месяцев назад ряд был необычно низким, сегодняшнее изменение к прошлому году может выглядеть большим, даже если последние месяцы были спокойными. Если он был необычно высоким, верно обратное.

Как сказано в заметке, которая подтолкнула к написанию этой статьи: «Поэтому месячное изменение и изменение год к году могут различаться, и ни один из графиков при этом не ошибается».

Высота линии не равна уровню

Вторая ловушка тоньше. После преобразования ряда линия больше не показывает то, что измеряется. Она показывает темп роста. Читайте ось так: точка на преобразованной линии говорит вам, как быстро изменился ряд, а не насколько он велик, поэтому высота линии никогда не равна долларовой сумме или значению индекса, которые за ней стоят.

Это важно, когда линия процентного изменения идёт вниз. Снижающийся темп роста не означает, что уровень падает. Если темп всё ещё выше нуля, базовый ряд продолжает расти, просто медленнее, чем раньше. Только когда линия опускается ниже нуля, уровень в этом окне сравнения действительно сокращается.

Та же логика работает и в обратную сторону. Темп роста, поднимающийся от глубоко отрицательных значений к нулю, по-прежнему описывает снижающийся уровень, только более плавно. Читатели, которые скользят взглядом по форме линии, не читая ось, могут вынести впечатление, противоположное тому, о чём говорят данные.

Три проверки перед тем, как трактовать скачок

Практический совет краток. Прежде чем истолковывать всплеск на рыночном или экономическом графике, проверьте три вещи.

• Подпись единиц измерения. Показывает ли ось уровень, процентное изменение к предыдущему периоду, процентное изменение к прошлому году или что-то иное, например индекс, пересчитанный к начальному значению? Подпись обычно мелкая, и это самый важный текст на графике.
• Частота наблюдений. Ряд дневной, недельный, месячный или квартальный? Процентное изменение к предыдущему наблюдению означает совершенно разное для дневного ценового ряда и для квартального экономического показателя.
• Период сравнения. С каким более ранним моментом сопоставляется каждое значение? Предыдущее наблюдение и та же точка год назад дают разные ответы, и ни один из них сам по себе не даёт полной картины.

Ни одна из этих проверок не требует специального программного обеспечения. Они занимают несколько секунд и предотвращают самые частые неверные прочтения графиков из заголовков.

Как это переносится на рыночные графики

Эти идеи не ограничиваются экономическими публикациями. Они применимы и к рыночным графикам, будь то фондовый индекс, отдельная акция или криптовалюта. Многие инструменты построения графиков позволяют переключаться между ценовым и процентным видом, а многие новостные графики приводят доходность за выбранное окно, ничего толком не говоря о самом окне.

График дневного процентного изменения актива ведёт себя как описанный выше вид с коротким окном: дёрганый, быстро реагирующий и легко поддающийся чрезмерной интерпретации. Доходность, измеренная на более длинном окне, ведёт себя как вид к прошлому году: более гладкая, медленная и сильно зависящая от того, где находилась цена в начале окна. Внушительно выглядящая доходность на длинном окне может сосуществовать с недавней серией снижающихся дневных закрытий, и оба описания могут быть точными.

Именно поэтому в статьях Chartora каждый раз указывается окно, когда приводится изменение, а любой процент сопровождается уровнями, значимыми на дневном графике: ближайшими зонами поддержки и сопротивления, структурой тренда последних локальных максимумов и минимумов, положением относительно скользящей средней и местом цены внутри недавнего диапазона. Один процент описывает движение. Уровни описывают, где это движение оставило цену.

На что смотреть, когда выйдет следующий график

Плановые публикации данных чаще всего порождают путаницу. Заголовок может начинаться с показателя к предыдущему месяцу, тогда как график рядом показывает темп к прошлому году, или наоборот. Если сначала прочитать подпись, затем частоту, затем окно сравнения, запутанная графика становится понятной.

Полезно также смотреть на график уровня рядом с преобразованным. Когда виден базовый ряд, сразу ясно, отражает ли падающая линия роста реальное снижение или лишь более медленный подъём. Риск пропустить этот шаг немалый: решения, основанные на неверно прочитанной оси, могут оказаться решениями, основанными на противоположном тому, что показывают данные.