Графики с единой базой: что на самом деле показывают две линии от 100

Что приведение к базе делает с рядом данных

При таком приведении каждый ряд масштабируется так, чтобы его значение на выбранную дату равнялось 100. Преобразование Index в FRED делает именно это: вы выбираете ряд, указываете дату, и все линии в этот день устанавливаются на 100. Каждая последующая точка показывается относительно этого стартового значения.

Арифметика простая. Если позже линия показывает 120, этот ряд вырос на 20% от собственной начальной точки. Если вторая линия на том же графике показывает 110, этот ряд вырос на 10% от своей базы. Шкала сбоку графика больше не выражена в долларах, тоннах, пунктах индекса или людях. Это процентное изменение от общего старта.

В этом весь смысл инструмента. Данные часто приходят в единицах, которые нельзя разместить на одной оси. Индекс цен, ряд зарплат и цена акции находятся на совершенно разных шкалах. Если построить их как есть, одна линия прижмётся к низу графика, а другая займёт весь экран. После приведения к базе у них появляется общий язык: рост с начальной даты.

О чём разрыв между линиями не говорит

Самая распространённая ошибка чтения состоит в том, чтобы считать более высокую линию более крупной величиной. Линия на уровне 120 выше линии на уровне 110 не означает, что первый ряд больше в абсолютном выражении. Это лишь значит, что он вырос сильнее с базовой даты. Первый ряд может быть крошечным в реальных величинах, а второй огромным; приведение к базе намеренно это скрывает.

Простая аналогия: двое начинают копить в один и тот же день. Один стартует с небольшого остатка, другой с крупного. Если малый остаток растёт быстрее, его линия поднимется выше другой. Никто не сделает вывод, что первый копильщик теперь владеет большей суммой. График отвечает лишь на вопрос, кто вырос быстрее, а не у кого больше.

Та же логика действует и на рынках. Когда на графике одна акция и широкий индекс приведены к 100, линия акции, оказавшаяся выше, обошла индекс за этот период. Это ничего не говорит о размере компании, её оценке или объёме средств, прошедших через бумагу. Для вопросов о размере нужны исходные единицы.

Почему дата старта так важна

Базовая дата выбирается произвольно, и от неё меняется картина. Все ряды закрепляются на 100 в этот единственный день, поэтому всё, что происходило незадолго до него или сразу после, определяет вид всего графика.

Если выбрать дату старта сразу после резкого падения ряда, он будет выглядеть сильным, поскольку отсчитывается от низкой точки. Если выбрать дату сразу после пика того же ряда, он будет выглядеть слабым, потому что каждое последующее значение сравнивается с максимумом. В исходных данных ничего не изменилось. Изменилась только точка отсчёта.

Вот почему два добросовестных графика по одним и тем же данным могут рассказывать противоположные истории. Каждый точен в отношении роста с собственной базовой даты. Ни один не точен в отношении роста вообще. Внимательный читатель спрашивает, почему выбрана именно эта дата и не перевернёт ли вывод чуть иная дата.

Для тех, кто читает графики, эта привычка знакома. На дневном графике цены то, что выглядит трендом, зависит от выбранного окна. Движение, которое кажется крутым за несколько недель, на более длинном отрезке может выглядеть незначительным. У графиков с единой базой тот же риск, сжатый в одно число на старте.

Две проверки, прежде чем искать смысл в разрыве

Выход не в том, чтобы избегать графиков с единой базой. Они полезны. Выход в том, чтобы выполнить две проверки, прежде чем воспринимать расстояние между линиями как реальную разницу.

• Проверьте базовую дату. Найдите день, когда все линии равны 100, и выясните, что в это время происходило с каждым рядом. Если какая-то линия стартует с необычного максимума или минимума, последующий разрыв может в основном отражать именно эту точку старта.
• Проверьте исходные единицы. Выясните, что на самом деле измеряет каждый ряд и в каких единицах. Большой разрыв в темпах роста может сочетаться с небольшой или несущественной разницей в реальных масштабах, и верно также обратное.

Если обе проверки пройдены, график говорит вам что-то реальное об относительном росте. Если хотя бы одна вызывает сомнения, попробуйте сдвинуть базовую дату и посмотрите, устоит ли история. Вывод, который меняется при небольшом сдвиге даты старта, никогда не был особенно прочным.

Как это применимо к рыночным графикам

Трейдеры постоянно сталкиваются с линиями на единой базе, даже когда график так не подписан. Инструменты сравнения доходности, фактшиты фондов и многие графические платформы показывают несколько активов, которые стартуют из одной точки и со временем расходятся. Картинка получается чистой, и именно поэтому она заслуживает повторного взгляда.

Помогают три практические привычки. Во-первых, смотрите на вертикальную ось: если она центрирована на 100 или показывает процентное изменение, график о росте, а не об уровне. Во-вторых, отметьте начало окна и сравните его с более длинным периодом для каждого актива. В-третьих, если график с единой базой используют, чтобы доказать, что один актив сильнее, сверьте его с дневным графиком каждого актива, где поддержка, сопротивление, структура тренда и скользящие средние измеряются в реальной цене актива.

Сравнение на единой базе может показать, что один актив обогнал другой с определённого дня. Оно не показывает, где каждый актив находится в своём собственном диапазоне, растёт или падает его тренд по его собственным меркам, и как далеко он от уровня, который уже имел значение. Эти вопросы относятся к индивидуальному графику.

Что стоит запомнить

Приведение к базе это линза, а не вердикт. Это подходящий инструмент, когда вопрос в том, как быстро разные величины росли с одного и того же момента, особенно если они измеряются в разных единицах. Для сравнения размеров он не годится, и он чувствителен к дате, выбранной в качестве якоря.

Риск кроется не в данных, а в их прочтении. Разрыв, который выглядит драматично, может во многом объясняться тем, где линии были закреплены. Относитесь к дате старта и исходным единицам как к части графика, а не как к мелкому шрифту, и картину станет гораздо труднее истолковать неверно.