S&P 500, Nasdaq-100 และ Dow: ดัชนีหุ้นแต่ละตัววัดอะไร

ดัชนีคืออะไร

ดัชนีหุ้นแปลงราคาของหุ้นกลุ่มหนึ่งให้เป็นตัวเลขเดียว ระดับดัชนีเองเป็นตัวเลขที่กำหนดขึ้นเอง: ดัชนีที่ 20,000 ไม่ได้ “สูงกว่า” ดัชนีที่ 2,000 ในแง่ที่มีประโยชน์ใด ๆ สิ่งที่สำคัญคือการเปลี่ยนแปลงเป็นเปอร์เซ็นต์ และหุ้นตัวไหนเป็นตัวขับเคลื่อน

สองสิ่งที่กำหนดดัชนีคือ บริษัทใดบ้างที่ถูกรวมอยู่ และ แต่ละบริษัทได้น้ำหนักเท่าไร ดัชนีสหรัฐฯ ที่รู้จักกันดีที่สุดสามตัวตอบทั้งสองคำถามต่างกัน

เทียบสามดัชนีแบบเคียงข้างกัน

• S&P 500 บริษัทขนาดใหญ่ชั้นนำของสหรัฐฯ ราว 500 แห่ง ครอบคลุมราว 80% ของมูลค่าตลาดหุ้นสหรัฐฯ ที่มีอยู่ ตามข้อมูลของ S&P Dow Jones Indices แต่ละบริษัทได้น้ำหนักตาม มูลค่าตลาดที่ปรับด้วย free float คือมูลค่าของหุ้นที่สาธารณชนซื้อขายได้ คณะกรรมการดัชนีคัดเลือกสมาชิกตามเกณฑ์คุณสมบัติที่เผยแพร่ไว้ บางบริษัทมีหุ้นจดทะเบียนมากกว่าหนึ่งประเภท ดัชนีจึงมีหุ้นมากกว่า 500 ตัวเล็กน้อย
• Nasdaq-100 บริษัทที่ไม่ใช่ภาคการเงินขนาดใหญ่ที่สุด 100 แห่งที่จดทะเบียนในตลาด Nasdaq Stock Market ธนาคารจึงไม่ถูกรวม ใช้ การถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดแบบปรับปรุง (modified market-cap weighting) น้ำหนักเป็นไปตามขนาดบริษัท โดยมีกฎจำกัดไม่ให้น้ำหนักของบริษัทที่ใหญ่ที่สุดสูงเกินไป ดัชนีนี้มีหุ้นเทคโนโลยีเป็นสัดส่วนสูง แต่ก็มีภาคธุรกิจอื่นด้วย โปรดทราบว่า “Nasdaq” ในพาดหัวข่าวมักหมายถึง Nasdaq Composite ซึ่งเป็นดัชนีที่กว้างกว่ามากของหุ้นที่จดทะเบียนใน Nasdaq
• Dow Jones Industrial Average บริษัทขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ 30 แห่ง คัดเลือกโดยคณะกรรมการโดยไม่มีกฎตัวเลขตายตัว ใช้ การถ่วงน้ำหนักตามราคา (price-weighted) หุ้นที่มีราคาต่อหุ้นสูงกว่าจะมีน้ำหนักมากกว่า ไม่ว่าบริษัทจะใหญ่แค่ไหน แม้ชื่อจะมีคำว่า Industrial แต่ดัชนีนี้ไม่ได้จำกัดเฉพาะบริษัทอุตสาหกรรมอีกต่อไป

ทำไมวิธีถ่วงน้ำหนักจึงเปลี่ยนความหมายของการเคลื่อนไหว 1%

ดัชนีสมมติที่มีสามบริษัทช่วยแสดงความแตกต่าง บริษัท A ซื้อขายที่ 400 ดอลลาร์ มี 1,000 ล้านหุ้น มูลค่าตลาด 400,000 ล้านดอลลาร์ บริษัท B ซื้อขายที่ 50 ดอลลาร์ มี 20,000 ล้านหุ้น มูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ (1,000,000 ล้านดอลลาร์) บริษัท C ซื้อขายที่ 100 ดอลลาร์ มี 5,000 ล้านหุ้น มูลค่า 500,000 ล้านดอลลาร์

ในดัชนีที่ ถ่วงน้ำหนักตามราคา น้ำหนักเป็นไปตามราคาต่อหุ้น: A คือ 72.7% B 9.1% และ C 18.2% ในดัชนีที่ ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด น้ำหนักเป็นไปตามมูลค่าตลาด: A คือ 21.1% B 52.6% และ C 26.3% บริษัทที่ใหญ่ที่สุดในกลุ่มกลับมีน้ำหนักน้อยที่สุดเมื่อถ่วงน้ำหนักตามราคา

ทีนี้ให้หุ้นตัวหนึ่งขึ้น 10% ขณะที่ตัวอื่นไม่ขยับ ถ้า A ขึ้น ดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามราคาจะขึ้น 7.27% และดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดขึ้น 2.11% ถ้า B ขึ้น ดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามราคาขึ้น 0.91% และดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดขึ้น 5.26% การเคลื่อนไหวเดียวกัน แต่พาดหัวข่าวต่างกันมาก

การถ่วงน้ำหนักตามราคายังมีลักษณะแปลกอีกข้อ: การเปลี่ยนแปลง 1 ดอลลาร์ของหุ้นตัวใดก็ตามจะขยับดัชนีเท่ากัน ในที่นี้คือ 0.18% ไม่ว่าบริษัทจะใหญ่หรือเล็ก นี่ยังเป็นเหตุผลที่การแตกหุ้น (stock split) ลดอิทธิพลของบริษัทใน Dow แม้ธุรกิจจะไม่ได้เปลี่ยนแปลงอะไรเลย

ดัชนีกับ ETF และฟิวเจอร์สที่ติดตามดัชนี

คุณซื้อดัชนีโดยตรงไม่ได้ กองทุน ETF ถือหุ้นในดัชนีและมุ่งให้ได้ผลตอบแทนตรงกับดัชนี เช่น SPY, IVV และ VOO ติดตาม S&P 500, QQQ ติดตาม Nasdaq-100 และ DIA ติดตาม Dow สิ่งเหล่านี้เป็นตัวอย่าง ไม่ใช่คำแนะนำ

• ราคาไม่ใช่ระดับดัชนี ราคาหน่วยลงทุนของ ETF เป็นคนละตัวเลขกับดัชนีที่มันติดตาม
• ผลตอบแทนต่างกันเล็กน้อย ค่าธรรมเนียมกองทุนและการจัดการเงินปันผล ทำให้ผลตอบแทนของ ETF ไม่ตรงกับดัชนีเป๊ะ ระดับดัชนีที่เป็นพาดหัวข่าวติดตามเฉพาะราคาและไม่รวมเงินปันผล
• ฟิวเจอร์สซื้อขายได้นานกว่า ฟิวเจอร์สดัชนี เช่น สัญญา E-mini ของ S&P 500 และ Nasdaq-100 ซื้อขายเกือบตลอด 24 ชั่วโมงในวันธรรมดา จึงแสดงปฏิกิริยาของตลาดต่อข่าวช่วงเช้าตรู่ก่อนช่วงซื้อขายปกติจะเปิด

ทำไมเทรดเดอร์คริปโตจึงจับตาดัชนีเหล่านี้

Bitcoin และเหรียญใหญ่อื่น ๆ มักตอบสนองต่อปัจจัยเดียวกับหุ้นสหรัฐฯ: ความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ย ตัวเลขเศรษฐกิจ และการเปลี่ยนแปลงของระดับความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องการ เทรดเดอร์คริปโตจำนวนมากเปรียบเทียบกับ Nasdaq-100 เป็นพิเศษ เพราะดัชนีนี้มีน้ำหนักในบริษัทเติบโตขนาดใหญ่สูง

ความสัมพันธ์นี้ไม่ได้ตายตัว มีบางช่วงที่คริปโตกับดัชนีหุ้นเคลื่อนไหวไปด้วยกันอย่างใกล้ชิด และบางช่วงที่แยกทางกัน การดู S&P 500 หรือ Nasdaq-100 คู่กับกราฟคริปโต ช่วยให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวนั้นเกิดเฉพาะกับคริปโต หรือเป็นส่วนหนึ่งของการแกว่งตัวของตลาดในวงกว้าง แต่ไม่ได้บอกว่าทั้งสองจะไปทางไหนต่อ