Giải thích funding rate: hợp đồng vĩnh cửu bám theo giá giao ngay thế nào

Hợp đồng vĩnh cửu là gì

Một hợp đồng futures truyền thống có ngày đáo hạn. Vào ngày đó, hợp đồng được tất toán theo giá của tài sản cơ sở, nên hai mức giá bị kéo lại gần nhau khi ngày đáo hạn đến gần. Hợp đồng vĩnh cửu, hay perp, không có ngày đáo hạn. Trader có thể giữ vị thế bao lâu tùy ý, miễn là còn đủ ký quỹ để duy trì nó.

Khi không có ngày đáo hạn, không có gì buộc giá perp phải gặp giá giao ngay. Funding làm việc đó. Các sàn so sánh giá perp với giá chỉ số (index price), thường là trung bình có trọng số của giá giao ngay trên nhiều sàn, rồi đặt tỉ lệ funding dựa trên khoảng chênh giữa hai giá.

Ai trả cho ai

Funding được thanh toán giữa các trader đang giữ vị thế mở. Trên phần lớn các sàn lớn, khoản này chuyển từ phe này sang phe kia chứ không vào túi sàn.

• Funding dương: giá perp cao hơn giá chỉ số. Long trả cho short. Giữ vị thế long trở nên đắt hơn và giữ vị thế short hấp dẫn hơn, điều này có xu hướng kéo giá perp trở xuống.
• Funding âm: giá perp thấp hơn giá chỉ số. Short trả cho long, điều này có xu hướng kéo giá perp trở lên.
• Ai bị tính phí: chỉ những vị thế đang mở tại thời điểm funding mới trả hoặc nhận. Khoản thanh toán bằng giá trị vị thế nhân với tỉ lệ, không phải số tiền ký quỹ đã nộp.

Các sàn thường tính tỉ lệ từ khoảng chênh giữa giá perp và giá chỉ số, đôi khi cộng thêm một thành phần lãi suất cố định nhỏ, và nhiều sàn giới hạn mức tỉ lệ có thể đạt trong một kỳ. Mỗi sàn công bố công thức riêng.

Chu kỳ thanh toán, và quy tỉ lệ ra con số theo năm

Nhiều sàn lớn thanh toán funding mỗi tám giờ, tức ba lần một ngày. Một số hợp đồng thanh toán mỗi bốn giờ hoặc mỗi giờ, và sàn có thể thay đổi chu kỳ của một hợp đồng. Hãy kiểm tra chu kỳ trước khi so sánh hai tỉ lệ.

Tỉ lệ được công bố là cho mỗi kỳ. Để so sánh với các chi phí khác, hãy nhân ra. Giả sử tỉ lệ funding là 0,03% mỗi kỳ tám giờ trên một vị thế long 10.000 USD:

• Mỗi kỳ, phe long trả 10.000 USD × 0,03% = 3,00 USD.
• Ba kỳ một ngày là 0,09%, tức 9,00 USD mỗi ngày.
• Trong 365 ngày, con số đó là 32,85% một năm, tức 3.285,00 USD trên cùng vị thế.

Một tỉ lệ trông nhỏ có thể trở nên lớn nếu chu kỳ ngắn hơn. Tỉ lệ 0,01% mỗi giờ là 0,24% một ngày và 87,6% một năm, cao hơn nhiều so với 0,03% mỗi tám giờ.

Con số theo năm là một phép nhân đơn giản, giả định tỉ lệ không bao giờ thay đổi. Trên thực tế, tỉ lệ được tính lại mỗi kỳ, nên hãy coi con số quy ra năm là một ảnh chụp tại một thời điểm, không phải dự báo.

Funding cực đoan có thể và không thể cho bạn biết điều gì

Tỉ lệ dương cao cho thấy trader sẵn sàng trả nhiều để giữ vị thế long: nhu cầu long có đòn bẩy mạnh so với nhu cầu short. Tỉ lệ âm sâu cho thấy điều ngược lại.

• Nó có thể cho bạn biết phe nào đang đông, và giữ tiếp phe đó tốn kém đến mức nào.
• Nó có thể cho bạn biết các vị thế đang lệch hẳn về một phía, và đó là lúc thanh lý có thể đẩy nhanh một biến động ngược chiều phe đang đông.
• Nó không thể cho bạn biết khi nào các vị thế đó sẽ được tháo gỡ. Funding có thể ở mức cao trong thời gian dài trong khi giá vẫn tiếp tục đi theo cùng một hướng.
• Nó không thể cho bạn biết các vị thế lớn đến đâu. Một tỉ lệ cao ở thị trường nhỏ không giống một tỉ lệ cao ở thị trường lớn.

Tỉ lệ cũng khác nhau giữa các sàn và giữa các hợp đồng trên cùng một coin, nên một số liệu từ một sàn chỉ là một phần của bức tranh.

Đọc funding cùng với hợp đồng mở

Funding cho thấy phe nào đang trả; hợp đồng mở cho thấy bao nhiêu tiền đang được đặt cược. Như bài hướng dẫn của chúng tôi về hợp đồng mở đã giải thích, chỉ số này đếm các hợp đồng vẫn đang mở. Kết hợp lại, hai chỉ số mô tả cả hướng lẫn quy mô của các vị thế có đòn bẩy.

• Hợp đồng mở tăng trong khi funding dương leo cao: các vị thế long có đòn bẩy mới đang tham gia và trả nhiều hơn để giữ vị thế.
• Hợp đồng mở giảm khi funding quay về gần 0: các vị thế có đòn bẩy đang được đóng và sự mất cân bằng đang mờ dần.
• Funding cao trong khi hợp đồng mở đi ngang: các vị thế hiện có đang lệch về một phía, nhưng không tăng thêm.

Hợp đồng vĩnh cửu sử dụng đòn bẩy. Vị thế có đòn bẩy có thể bị thanh lý rất nhanh, và funding là một chi phí cứ cộng dồn chừng nào vị thế còn mở ở phía phải trả.