S&P 500、Nasdaq-100 与道指：每个股票指数衡量什么

什么是指数

股票指数把一组股票的价格转化为一个数字。指数点位本身是任意设定的：一个 20,000 点的指数并不在任何有意义的层面上比一个 2,000 点的指数“更高”。重要的是百分比变化，以及是哪些股票推动了它。

决定一个指数的有两件事：纳入哪些公司，以及每家公司占多少权重。美国最知名的三个指数对这两个问题的回答各不相同。

三个指数并列比较

• S&P 500。约 500 家美国领先的大型公司，据 S&P Dow Jones Indices 称，覆盖美国股市可投资市值的约 80%。每家公司按自由流通市值加权，即可供公众交易的股份的价值。指数委员会根据公开的准入标准挑选成分股。有些公司有不止一类股票上市，因此该指数实际包含的股票略多于 500 只。
• Nasdaq-100。在 Nasdaq Stock Market 上市的 100 家最大的非金融公司，因此不包括银行。它采用修正市值加权：权重随公司规模而定，但有规则限制最大权重的上限。它以科技股为主，但也包含其他行业。注意，新闻标题中的“纳斯达克”往往指的是 Nasdaq Composite，这是一个覆盖范围广得多的 Nasdaq 上市股票指数。
• Dow Jones Industrial Average（道琼斯工业平均指数）。30 家美国大型公司，由委员会挑选，没有固定的数量规则。它是价格加权的：股价越高的股票权重越大，与公司规模无关。尽管名称如此，它早已不再局限于工业公司。

为什么加权方式会改变 1% 涨跌的含义

一个由三家公司组成的假设指数可以说明差别。A 公司股价 400 美元，10 亿股，市值 4000 亿美元。B 公司股价 50 美元，200 亿股，市值 1 万亿美元。C 公司股价 100 美元，50 亿股，市值 5000 亿美元。

在价格加权指数中，权重取决于股价：A 占 72.7%，B 占 9.1%，C 占 18.2%。在市值加权指数中，权重取决于市值：A 占 21.1%，B 占 52.6%，C 占 26.3%。在价格加权下，这组公司中最大的一家权重反而最小。

现在让其中一只股票上涨 10%，其他股票不变。如果 A 上涨，价格加权指数上涨 7.27%，市值加权指数上涨 2.11%。如果 B 上涨，价格加权指数上涨 0.91%，市值加权指数上涨 5.26%。同样的涨幅，标题却截然不同。

价格加权还有一个特点：任何一只股票变动 1 美元，都会让指数变动同样的幅度，这里是 0.18%，无论公司大小。这也是为什么股票拆分会降低一家公司在道指中的影响力，即使其业务没有任何变化。

指数与追踪它们的 ETF 和期货

你无法直接买入一个指数。交易所交易基金（ETF）持有指数中的股票，目标是匹配指数的回报：例如，SPY、IVV 和 VOO 追踪 S&P 500，QQQ 追踪 Nasdaq-100，DIA 追踪道指。这些只是示例，不是推荐。

• 价格不等于指数点位。ETF 的份额价格与它所追踪的指数是两个不同的数字。
• 回报略有差异。基金费用和股息处理方式意味着 ETF 的回报不会与指数完全一致。新闻中引用的指数点位只追踪价格，不包含股息。
• 期货交易时间更长。股指期货，例如 S&P 500 和 Nasdaq-100 的 E-mini 合约，在工作日几乎全天候交易。它们会在常规交易时段开盘前，显示市场对清晨新闻的反应。

加密货币交易者为什么关注这些指数

Bitcoin 和其他大型币种经常与美股受同样因素的影响：利率预期、经济数据，以及投资者风险偏好的变化。许多加密货币交易者尤其喜欢与 Nasdaq-100 对比，因为它在大型成长型公司上的权重较高。

这种关系并不固定。有些时期加密货币与股票指数走势紧密同步，有些时期则分道扬镳。把 S&P 500 或 Nasdaq-100 与加密货币图表放在一起看，有助于判断某次波动是加密货币特有的，还是更广泛市场波动的一部分。但它无法告诉你两者接下来会怎么走。