S&P 500, Nasdaq-100 et Dow : ce que mesure chaque indice boursier

Ce qu’est un indice

Un indice boursier transforme les cours d’un groupe d’actions en un seul chiffre. Le niveau lui-même est arbitraire : un indice à 20 000 n’est pas « plus haut » qu’un indice à 2 000 dans un sens utile. Ce qui compte, c’est la variation en pourcentage, et les actions qui la provoquent.

Deux éléments définissent un indice : quelles entreprises il comprend et quel poids reçoit chacune. Les trois indices américains les plus connus répondent différemment à ces deux questions.

Les trois indices côte à côte

• S&P 500. Environ 500 grandes entreprises américaines de premier plan, qui couvrent à peu près 80 % de la valeur boursière américaine disponible, selon S&P Dow Jones Indices. Chaque entreprise est pondérée par sa capitalisation boursière ajustée du flottant : la valeur des actions accessibles au public. Un comité d’indice sélectionne les membres selon des critères d’éligibilité publiés. Certaines entreprises ont plusieurs catégories d’actions cotées : l’indice contient donc un peu plus de 500 titres.
• Nasdaq-100. 100 des plus grandes entreprises non financières cotées sur le Nasdaq Stock Market : les banques en sont donc exclues. Il utilise une pondération par capitalisation modifiée : les poids suivent la taille des entreprises, avec des règles qui limitent le poids maximal des plus grandes. Il est très chargé en technologie mais comprend aussi d’autres secteurs. À noter : « le Nasdaq » dans les titres de presse désigne souvent le Nasdaq Composite, un indice bien plus large des actions cotées sur le Nasdaq.
• Dow Jones Industrial Average. 30 grandes entreprises américaines, choisies par un comité sans règles chiffrées fixes. Il est pondéré par les prix : une action dont le cours est plus élevé compte davantage, quelle que soit la taille de l’entreprise. Malgré son nom, il ne se limite plus aux entreprises industrielles.

Pourquoi la pondération change le sens d’une variation de 1 %

Un indice hypothétique de trois entreprises montre la différence. L’entreprise A cote 400 $ avec 1 milliard d’actions, soit une valeur boursière de 400 milliards de dollars. L’entreprise B cote 50 $ avec 20 milliards d’actions, soit 1 000 milliards de dollars. L’entreprise C cote 100 $ avec 5 milliards d’actions, soit 500 milliards de dollars.

Dans un indice pondéré par les prix, les poids suivent le cours de l’action : A pèse 72,7 %, B 9,1 % et C 18,2 %. Dans un indice pondéré par la capitalisation, les poids suivent la valeur boursière : A pèse 21,1 %, B 52,6 % et C 26,3 %. La plus grande entreprise du groupe a le poids le plus faible avec la pondération par les prix.

Faisons maintenant monter une action de 10 % pendant que les autres restent stables. Si A monte, l’indice pondéré par les prix gagne 7,27 % et l’indice pondéré par la capitalisation 2,11 %. Si B monte, l’indice pondéré par les prix gagne 0,91 % et l’indice pondéré par la capitalisation 5,26 %. Même mouvement, titres très différents.

La pondération par les prix a une autre particularité : une variation de 1 $ sur n’importe quelle action fait bouger l’indice d’autant, ici 0,18 %, que l’entreprise soit grande ou petite. C’est aussi pourquoi une division d’actions (split) réduit l’influence d’une entreprise dans le Dow alors que rien n’a changé dans son activité.

Les indices face aux ETF et aux contrats à terme qui les suivent

On ne peut pas acheter un indice directement. Les fonds cotés (ETF) détiennent les actions d’un indice et visent à reproduire sa performance : par exemple, SPY, IVV et VOO suivent le S&P 500, QQQ suit le Nasdaq-100 et DIA suit le Dow. Ce sont des exemples, pas des recommandations.

• Le prix n’est pas le niveau de l’indice. Le cours d’une part d’ETF est un chiffre différent de celui de l’indice qu’il suit.
• Les performances diffèrent légèrement. Les frais du fonds et le traitement des dividendes font que la performance d’un ETF ne correspond pas exactement à celle de l’indice. Les niveaux d’indice cités dans les titres ne suivent que les prix et laissent les dividendes de côté.
• Les contrats à terme s’échangent plus longtemps. Les contrats à terme sur indices, comme les contrats E-mini sur le S&P 500 et le Nasdaq-100, s’échangent presque 24 heures sur 24 en semaine. Ils montrent la réaction du marché aux nouvelles du petit matin avant l’ouverture de la séance régulière.

Pourquoi les traders crypto surveillent ces indices

Le Bitcoin et les autres grandes cryptos réagissent souvent aux mêmes forces que les actions américaines : anticipations de taux d’intérêt, données économiques et variations de l’appétit des investisseurs pour le risque. Beaucoup de traders crypto se comparent en particulier au Nasdaq-100, en raison du poids qu’y ont les grandes entreprises de croissance.

Cette relation n’est pas figée. Il y a des périodes où la crypto et les indices boursiers évoluent de près, et d’autres où ils divergent. Regarder le S&P 500 ou le Nasdaq-100 à côté d’un graphique crypto aide à voir si un mouvement est propre à la crypto ou s’inscrit dans un mouvement plus large du marché. Cela ne dit pas ce que l’un ou l’autre fera ensuite.