Taxa de financiamento explicada: como os futuros perpétuos acompanham o mercado à vista

O que é um contrato perpétuo

Um contrato futuro tradicional tem data de vencimento. Nessa data, ele é liquidado pelo preço do ativo subjacente, então os dois preços se aproximam à medida que o vencimento chega. Um contrato perpétuo, ou perp, não tem vencimento. Um trader pode manter uma posição enquanto tiver margem suficiente para sustentá-la.

Sem vencimento, nada obriga o perpétuo a encontrar o preço à vista. O financiamento faz esse papel. As exchanges comparam o preço do perpétuo com um preço de índice, geralmente uma média ponderada dos preços à vista de várias exchanges, e definem a taxa de financiamento a partir da diferença entre os dois.

Quem paga quem

O financiamento é pago entre os traders que têm posições abertas. Na maioria das grandes exchanges, ele passa de um lado para o outro, e não para a exchange.

• Financiamento positivo: o perpétuo é negociado acima do índice. Os comprados pagam os vendidos. Manter uma posição comprada fica mais caro e manter uma vendida fica mais atraente, o que tende a puxar o perpétuo de volta para baixo.
• Financiamento negativo: o perpétuo é negociado abaixo do índice. Os vendidos pagam os comprados, o que tende a puxar o perpétuo de volta para cima.
• Quem é cobrado: só as posições abertas no horário do financiamento pagam ou recebem. O pagamento é o valor da posição multiplicado pela taxa, não a margem depositada.

As exchanges costumam calcular a taxa a partir da diferença entre o perpétuo e o índice, às vezes com um pequeno componente fixo de juros, e muitas limitam o quanto ela pode variar em um intervalo. Cada exchange publica a própria fórmula.

Intervalos e como transformar uma taxa em número anual

Muitas grandes exchanges liquidam o financiamento a cada oito horas, três vezes por dia. Alguns contratos liquidam a cada quatro horas ou a cada hora, e uma exchange pode mudar o intervalo de um contrato. Confira o intervalo antes de comparar duas taxas.

A taxa informada é por intervalo. Para compará-la com outros custos, é preciso multiplicar. Suponha uma taxa de financiamento de 0,03% por intervalo de oito horas em uma posição comprada de US$ 10.000:

• A cada intervalo, o comprado paga US$ 10.000 × 0,03% = US$ 3,00.
• Três intervalos por dia somam 0,09%, ou US$ 9,00 por dia.
• Em 365 dias, isso dá 32,85% ao ano, ou US$ 3.285,00 na mesma posição.

Uma taxa que parece pequena pode ser grande em um intervalo mais curto. Uma taxa de 0,01% por hora equivale a 0,24% ao dia e 87,6% ao ano, muito mais do que 0,03% a cada oito horas.

O número anual é uma multiplicação simples que supõe que a taxa nunca muda. Na prática, ela é recalculada a cada intervalo, então trate um número anualizado como uma fotografia do momento, não como uma previsão.

O que um financiamento extremo pode e não pode dizer

Uma taxa positiva alta mostra que os traders estão dispostos a pagar caro para continuar comprados: a demanda por exposição comprada alavancada está forte em relação à exposição vendida. Uma taxa muito negativa mostra o contrário.

• Ele pode dizer qual lado está lotado e quanto custa continuar desse lado.
• Ele pode dizer que o posicionamento está desequilibrado, que é quando as liquidações podem acelerar um movimento contra o lado lotado.
• Ele não pode dizer quando esse posicionamento vai se desfazer. O financiamento pode ficar alto por longos períodos enquanto o preço continua se movendo na mesma direção.
• Ele não pode dizer o tamanho das posições. Uma taxa alta em um mercado pequeno não é o mesmo que uma taxa alta em um mercado grande.

As taxas também variam entre exchanges e entre contratos da mesma moeda, então uma leitura de uma única plataforma é só parte do quadro.

Lendo o financiamento com os contratos em aberto

O financiamento mostra qual lado está pagando; os contratos em aberto mostram quanto está em jogo. Como explica nosso guia sobre contratos em aberto, eles contam os contratos que continuam abertos. Juntos, descrevem tanto a direção quanto o tamanho do posicionamento alavancado.

• Contratos em aberto subindo enquanto o financiamento positivo aumenta: novos comprados alavancados estão entrando e pagando mais para manter suas posições.
• Contratos em aberto caindo enquanto o financiamento volta para perto de zero: posições alavancadas estão sendo encerradas e o desequilíbrio está diminuindo.
• Financiamento alto com contratos em aberto estáveis: as posições existentes estão desequilibradas, mas não estão crescendo.

Contratos perpétuos usam alavancagem. Posições alavancadas podem ser liquidadas rapidamente, e o financiamento é um custo que vai se acumulando enquanto a posição continuar aberta do lado que paga.