S&P 500, Nasdaq-100 und Dow: Was jeder Aktienindex misst

Was ein Index ist

Ein Aktienindex fasst die Kurse einer Gruppe von Aktien zu einer einzigen Zahl zusammen. Der Stand selbst ist willkürlich: Ein Index bei 20.000 ist in keinem sinnvollen Sinn „höher“ als einer bei 2.000. Entscheidend ist die prozentuale Veränderung und welche Aktien sie antreiben.

Zwei Dinge definieren einen Index: welche Unternehmen enthalten sind und wie viel Gewicht jedes erhält. Die drei bekanntesten US-Indizes beantworten beide Fragen unterschiedlich.

Die drei Indizes im Vergleich

• S&P 500. Rund 500 führende große US-Unternehmen, die laut S&P Dow Jones Indices etwa 80 % des verfügbaren Werts des US-Aktienmarkts abdecken. Jedes Unternehmen wird nach seiner streubesitzbereinigten Marktkapitalisierung gewichtet: dem Wert der Aktien, die der Öffentlichkeit zur Verfügung stehen. Ein Indexkomitee wählt die Mitglieder anhand veröffentlichter Aufnahmekriterien aus. Manche Unternehmen haben mehr als eine Aktiengattung an der Börse, deshalb enthält der Index etwas mehr als 500 Aktien.
• Nasdaq-100. 100 der größten Nicht-Finanzunternehmen, die an der Nasdaq-Börse notiert sind — Banken sind also ausgeschlossen. Er nutzt eine modifizierte Gewichtung nach Marktkapitalisierung: Die Gewichte folgen der Unternehmensgröße, mit Regeln, die begrenzen, wie groß die höchsten Gewichte werden können. Er ist technologielastig, enthält aber auch andere Branchen. Achtung: „die Nasdaq“ in Schlagzeilen meint oft den Nasdaq Composite, einen viel breiteren Index der an der Nasdaq notierten Aktien.
• Dow Jones Industrial Average. 30 große US-Unternehmen, ausgewählt von einem Komitee ohne feste zahlenmäßige Regeln. Er ist preisgewichtet: Eine Aktie mit höherem Kurs zählt mehr, unabhängig von der Größe des Unternehmens. Trotz des Namens ist er längst nicht mehr auf Industrieunternehmen beschränkt.

Warum die Gewichtung ändert, was eine Bewegung von 1 % bedeutet

Ein hypothetischer Index aus drei Unternehmen zeigt den Unterschied. Unternehmen A notiert bei 400 $ mit 1 Mrd. Aktien, ein Marktwert von 400 Mrd. $. Unternehmen B notiert bei 50 $ mit 20 Mrd. Aktien, 1.000 Mrd. $. Unternehmen C notiert bei 100 $ mit 5 Mrd. Aktien, 500 Mrd. $.

In einem preisgewichteten Index folgen die Gewichte dem Aktienkurs: A hat 72,7 %, B 9,1 % und C 18,2 %. In einem nach Marktkapitalisierung gewichteten Index folgen die Gewichte dem Marktwert: A hat 21,1 %, B 52,6 % und C 26,3 %. Das größte Unternehmen der Gruppe hat bei Preisgewichtung das kleinste Gewicht.

Nun steige eine Aktie um 10 %, während die anderen unverändert bleiben. Steigt A, legt der preisgewichtete Index um 7,27 % zu und der nach Marktkapitalisierung gewichtete um 2,11 %. Steigt B, legt der preisgewichtete Index um 0,91 % zu und der nach Marktkapitalisierung gewichtete um 5,26 %. Dieselbe Bewegung, eine ganz andere Schlagzeile.

Die Preisgewichtung hat noch eine Eigenheit: Eine Veränderung von 1 $ bei irgendeiner Aktie bewegt den Index um denselben Betrag, hier 0,18 %, egal ob das Unternehmen groß oder klein ist. Deshalb verringert ein Aktiensplit auch den Einfluss eines Unternehmens im Dow, obwohl sich am Geschäft nichts geändert hat.

Indizes und die ETFs und Futures, die ihnen folgen

Einen Index kannst du nicht direkt kaufen. Börsengehandelte Fonds halten die Aktien eines Index und wollen dessen Rendite nachbilden: SPY, IVV und VOO folgen zum Beispiel dem S&P 500, QQQ dem Nasdaq-100 und DIA dem Dow. Das sind Beispiele, keine Empfehlungen.

• Der Kurs ist nicht der Indexstand. Der Anteilspreis eines ETF ist eine andere Zahl als der Index, dem er folgt.
• Die Renditen weichen leicht ab. Fondsgebühren und der Umgang mit Dividenden führen dazu, dass die Rendite eines ETF nicht genau der des Index entspricht. Die in Schlagzeilen genannten Indexstände bilden nur die Kurse ab und lassen Dividenden außen vor.
• Futures werden länger gehandelt. Index-Futures, etwa die E-mini-Kontrakte auf S&P 500 und Nasdaq-100, werden an Werktagen fast rund um die Uhr gehandelt. Sie zeigen die Reaktion des Marktes auf Nachrichten am frühen Morgen, bevor der reguläre Handel beginnt.

Warum Krypto-Trader diese Indizes beobachten

Bitcoin und andere große Coins reagieren oft auf dieselben Kräfte wie US-Aktien: Zinserwartungen, Wirtschaftsdaten und Verschiebungen darin, wie viel Risiko Anleger eingehen wollen. Viele Krypto-Trader vergleichen besonders mit dem Nasdaq-100, wegen seines hohen Gewichts an großen Wachstumsunternehmen.

Die Beziehung ist nicht fest. Es gibt Phasen, in denen sich Krypto und Aktienindizes eng gemeinsam bewegen, und Phasen, in denen sie getrennte Wege gehen. Ein Blick auf den S&P 500 oder den Nasdaq-100 neben einem Kryptochart hilft dir zu erkennen, ob eine Bewegung kryptospezifisch ist oder Teil eines breiteren Marktschwungs. Er sagt dir nicht, was einer von beiden als Nächstes tun wird.