펀딩비 알아보기: 무기한 선물이 현물 가격을 따라가는 방법

무기한 계약이란

전통적인 선물 계약에는 만기일이 있습니다. 만기일에는 기초자산 가격으로 정산되므로, 만기가 다가올수록 두 가격이 서로 가까워집니다. 무기한 계약(퍼페추얼)에는 만기가 없습니다. 트레이더는 포지션을 뒷받침할 만큼 증거금이 충분한 한 원하는 만큼 보유할 수 있습니다.

만기가 없으면 무기한 계약 가격을 현물 가격에 맞추도록 강제하는 것이 없습니다. 그 역할을 펀딩이 합니다. 거래소는 무기한 계약 가격을 인덱스 가격(보통 여러 거래소 현물 가격의 가중 평균)과 비교하고, 둘 사이의 차이로 펀딩비를 정합니다.

누가 누구에게 지불하나

펀딩은 포지션을 보유한 트레이더들 사이에서 지급됩니다. 대부분의 주요 거래소에서 펀딩은 거래소로 가는 것이 아니라 한쪽에서 다른 쪽으로 넘어갑니다.

• 양(+)의 펀딩비: 무기한 계약이 인덱스보다 높게 거래됩니다. 롱이 숏에게 지불합니다. 롱을 유지하는 비용이 커지고 숏을 보유하는 것이 유리해지므로, 무기한 계약 가격이 다시 내려가는 경향이 있습니다.
• 음(−)의 펀딩비: 무기한 계약이 인덱스보다 낮게 거래됩니다. 숏이 롱에게 지불하므로, 무기한 계약 가격이 다시 올라가는 경향이 있습니다.
• 지급 대상: 펀딩 시점에 열려 있는 포지션만 지불하거나 받습니다. 지급액은 맡긴 증거금이 아니라 포지션 가치에 비율을 곱한 금액입니다.

거래소는 보통 무기한 계약과 인덱스의 차이로 비율을 계산하며, 때로는 작은 고정 이자 항목을 더합니다. 많은 거래소가 한 번의 주기에 움직일 수 있는 폭에 상한을 둡니다. 계산식은 거래소마다 따로 공개합니다.

지급 주기, 그리고 비율을 연 단위로 환산하기

많은 주요 거래소는 8시간마다, 즉 하루 세 번 펀딩을 정산합니다. 4시간마다 또는 1시간마다 정산하는 계약도 있으며, 거래소가 계약의 주기를 바꿀 수도 있습니다. 두 비율을 비교하기 전에 주기를 확인하세요.

표시되는 비율은 한 주기당 비율입니다. 다른 비용과 비교하려면 곱해서 환산합니다. 8시간 주기 펀딩비가 0.03%이고 10,000달러 롱 포지션을 보유하고 있다고 가정해 봅시다.

• 주기마다 롱은 10,000달러 × 0.03% = 3.00달러를 지불합니다.
• 하루 세 번이면 0.09%, 하루 9.00달러입니다.
• 365일이면 연 32.85%, 같은 포지션으로 3,285.00달러입니다.

작아 보이는 비율도 주기가 짧으면 커질 수 있습니다. 1시간당 0.01%는 하루 0.24%, 연 87.6%로, 8시간마다 0.03%보다 훨씬 큽니다.

연환산 수치는 비율이 변하지 않는다고 가정한 단순 곱셈입니다. 실제로는 주기마다 다시 계산되므로, 연환산 수치는 예측이 아니라 그 순간의 스냅숏으로 보세요.

극단적인 펀딩비가 알려 주는 것과 알려 주지 않는 것

높은 양의 펀딩비는 트레이더들이 롱을 유지하기 위해 기꺼이 많은 비용을 낸다는 것을 보여 줍니다. 레버리지 롱 수요가 숏에 비해 강하다는 뜻입니다. 크게 음수인 펀딩비는 그 반대를 보여 줍니다.

• 알려 주는 것: 어느 쪽이 붐비는지, 그리고 그쪽을 계속 보유하는 데 비용이 얼마나 드는지.
• 알려 주는 것: 포지션이 한쪽으로 쏠려 있다는 사실. 이럴 때 청산이 붐비는 쪽에 불리한 움직임을 가속할 수 있습니다.
• 알려 주지 않는 것: 그 쏠림이 언제 풀릴지. 가격이 같은 방향으로 계속 움직이는 동안 펀딩비가 오랫동안 높게 유지될 수 있습니다.
• 알려 주지 않는 것: 포지션의 규모. 작은 시장의 높은 비율은 큰 시장의 높은 비율과 같지 않습니다.

비율은 거래소마다, 같은 코인의 계약마다 다르므로, 한 거래소의 수치 하나는 전체 그림의 일부일 뿐입니다.

미결제약정과 함께 읽기

펀딩비는 어느 쪽이 지불하는지를, 미결제약정은 얼마나 큰 규모가 걸려 있는지를 보여 줍니다. 미결제약정 가이드에서 설명했듯이, 미결제약정은 아직 열려 있는 계약을 셉니다. 둘을 함께 보면 레버리지 포지션의 방향과 규모를 모두 알 수 있습니다.

• 미결제약정 증가와 양의 펀딩비 상승: 새로운 레버리지 롱이 들어오고 있으며, 포지션 유지를 위해 더 많이 지불하고 있습니다.
• 미결제약정 감소와 펀딩비의 0 부근 복귀: 레버리지 포지션이 정리되면서 불균형이 줄어들고 있습니다.
• 높은 펀딩비와 횡보하는 미결제약정: 기존 포지션은 한쪽으로 쏠려 있지만 늘어나지는 않고 있습니다.

무기한 계약은 레버리지를 사용합니다. 레버리지 포지션은 빠르게 청산될 수 있으며, 펀딩비는 지불하는 쪽에 포지션을 열어 두는 동안 계속 쌓이는 비용입니다.